4月28日消息，摩根斯丹利今日发布了投资者报告，将百度股票评级为“持股观望”，并称百度正受益于中国蓬勃发展的电子商务行业，但也面临着越来越激烈的竞争。

　　以下是报告摘要：

　　符合预期的盈利：一季度百度共营收3.72亿美元，同比增88%，符合公司预期。摊薄后的每股收益是3.06美元，同比增120%，与我们的预期大致一致。

　　积极因素：

　　(1)由于持续不断改善的货币化和流量的增加，百度付费用户人数增长24%，每用户平均消费(ARPU)同比增51%。

　　(2)百度预计二季度的营收同比增69%至72%，为中国在线广告收入增幅最快的中国互联网公司之一。

　　(3)百度新推出的框计算和社交内容搜索正取得新的进展。百度称，60%以上的搜索结果跟框计算有关。另外，百度的社交产品(例如，百度贴吧和百度知道)平均每月吸引1000万新用户。

　　消极因素：

　　宽带成本同比激增110%，占总营收的5%(相比而言，去年同期占4.5%)，主要是因为流量增加和对新服务器的投资。

　　基于以上分析，我们维持对百度“持股观望”评级，并将百度股票的估值为每股150美元。虽然百度正从中国蓬勃发展的在线广告市场中受益，但是我们相信百度也正此付出相当大的代价。请注意一下这些方面：

　　(1)广告费的增加，导致B2C企业(比如当当和京东)正在缩减在百度上的广告投放预算。

　　(2)在接下来的几个季度，百度将在市场营销、更新硬件和雇佣新员工方面加大投资力度。

　　(3)在其核心的付费搜索业务上面，百度或许将要遭遇趋紧的竞争态势。阿里巴巴正在强势开拓付费搜索业务。

　　股票评级：持股观望

　　行业前景：富有吸引力

　　当前股票价格：每股151.11美元(2011年4月27日)

　　ModelWare实际每股收益: 10.1元人民币(2010年12月)

　　ModelWare每股预估：16.79元(2011年12月);24.3元(2012年12月);33.38元(2013年12月)

　　当前市值：3440.87亿元